中泰国际:民生教诲投资价值明显 保持 买入评级

港股份时

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滇池学院带动2019E支出增长55%

2018年8月民生教诲(01569)收买云南大学滇池学院后,于12月正式将学院并入集团报表。滇池学院在校生18,948人,学费每年人民币16,000-24,000元,咱们预计2019E滇池学院的学费支出为人民币3.2亿,占全年公司学费支出的35%。预计上半年公司支出人民币5.1亿元,同比增涨62%。

另外,由本年2月起公司开始向曲阜远东职业学院征收相等于利润51%的托管费,预计公司本年将有人民币700万元的托管费支出。咱们预计全年支出人民币9.7亿元,同比增长55.4%

预期2019E资本开销人民币7亿

公司2018年底账上现金人民币15亿。咱们预计本年公司的资本开销人民币7亿,其中包括河北工业大学城市学院的牌照费及新校园建设开销;南昌职业大学的第一期付款;以及其余学校的维护开销。9月公司将收到学费支出9亿元,年底预计账上现金约17亿元。依照近期同业收买的估值,咱们置信民生教诲在年底前仍有充足现金收买至少一所高等院校。

投资价值明显,保持
“买入”评级

教诲生产具有
刚性需要,而且不受外围经济环境波动的影响。比来行业兼并收买生动,阐明

顺叙内涵并购仍是行业增长动力。民生教诲上市以来收买并签约了6所高等院校,并购经验丰富。

咱们预测公司2019E/2020E净利润增长28.6%/17.0%,对应市盈率11.5倍/9.8倍,咱们以为估值被低估,与利润增长不匹配。咱们给予公司前瞻市盈率18倍,目标价保持
在港元2.20,买入评级。

本文标题: 中泰国际:民生教诲投资价值明显 保持
买入评级
本文地点: http://www.ztdhsc.com/finance/717213.html

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